9月16日，建发致新（301584.SZ）开启网上申购，发行价格为7.05元/股天通盈，发行市盈率13.01倍。这家全国性的医疗器械流通商迎来上市关键节点，公司即将登陆创业板。
建发致新主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务，公司在医疗器械流通领域拥有一定市场地位。
财务数据显示，公司2024年营业收入179.23亿元，净利润2.74亿元，公司五年营业收入复合增长率超过20%，在医疗器械产业政策调整的背景下显示出较强的成长性和韧性。
管理模式创新：打造“全国一体化医械流通枢纽”
流通环节对于医疗器械至关重要。建发致新是国内医疗器械流通领域的头部企业之一，其串联生产厂商、经销商、终端医疗机构，在产业链中起着承上启下的重要作用。
在业务形态方面，建发致新实现了直销、分销和SPD三大业务模式全覆盖，流通产业链全流程覆盖生产厂家和终端医疗机构。根据招股书，在直销业务方面，建发致新可为全国31个省、自治区、直辖市超过3300家终端医疗机构，提供上万种规格型号的直销服务。
同时，公司建立了辐射全国范围的分销网络，并与国内外超过100家知名医疗器械生产厂商建立并保持了长期、稳定的合作关系。另外，建发致新也立足医疗器械特点，积极推动信息化管理在传统流通业务中的应用，并为终端医院客户提供SPD服务，进一步对产业链上游、下游客户服务赋能。
传统医疗器械流通通常采用多层级分销模式，不仅推高了流通成本，降低了流通效率，同时可能导致“单一厂商、单一区域”等渠道壁垒的出现。
建发致新在多年医疗器械流通运营管理的基础上，结合信息网络技术、物联网技术，利用创新性的平台化管理模式，打造“全国一体化医疗器械流通枢纽”，为医疗器械行业上下游提供覆盖渠道管理、合规管理、商务管理、仓储管理、数据管理等多方面的综合服务，并为终端医疗机构提供院内医用耗材集约化管理服务天通盈，打通医疗器械流通链条的“最后一公里”。
“全国一体化医疗器械流通枢纽”的模式创新，不仅让建发致新区别于其他传统医疗器械流通商，也成为公司的核心竞争力。这一模式的推广推动着国内医疗器械流通逐步走向精细化、智能化、可追溯。
立足细分领域，聚焦高值医用耗材
根据公开披露数据，建发致新2024年营业收入179.23亿元，从产品收入构成看，血管介入业务99.67亿元，外科医疗器械业务38.47亿元，两项合计超过138亿元，业务领域高度聚焦在高值耗材业务领域。
医疗器械行业细分领域众多。目前医疗器械主要可简单划分为高值医用耗材、IVD诊断、低值医用耗材和医疗设备等。
其中，高值医用耗材指对安全至关重要、生产使用必须严格控制、限于某些专科使用且价格相对较高的消耗性医疗器械，主要包括血管介入、外科、骨科、眼科等产品。
建发致新业务以血管介入类产品为切入点，公司目前经营美敦力、泰尔茂、微创医疗和归创通桥等众多国内外知名企业产品。
医械汇《中国医疗器械行业数据报告（2025）》显示，近年来，我国医用耗材市场各细分市场发展较为稳定。2024年，高值医用耗材在医疗器械市场占比达到16%，是除医疗设备（36%）和家用医疗器械（25%）外的医疗器械行业第三大细分市场。与美国医疗器械市场高值医用耗材（30%）的行业占比，中国的高值耗材市场增长空间较高。
另外，受人口老龄化、居民支付能力和医疗水平提升等因素影响，高值医用耗材是医疗器械领域中快速增长的细分领域。预计未来随着国内老年人口的持续增加，以骨科、血管介入等为代表的高值医用耗材将会有更大的市场空间。随着市场进一步扩大，建发致新有望从中受益。
终端医院对医疗器械的采购需求具有小批量、高频次、多品规等特点。借助直销业务布局优势，建发致新已经实现全国范围内各区域仓库的有机统筹，配合灵活、快速的终端配送与双向物流能力，可快速满足终端医院的需求。
建发致新在招股书中提到，公司未来三年的发展目标及具体措施就包括巩固发展高值医用耗材业务。公司表示，在行业整合的发展背景下，公司立足规模化、规范化、信息化发展，合规化经营，在保证公司血管介入类核心产品销售规模增长的同时，努力扩大在IVD、外科、口腔、眼科等医疗器械产品领域的销售规模，以夯实公司规模化发展的基础。
业务模式创新：SPD业务发展迅速
除了医疗器械的直销和分销业务外，建发致新近年来大力发展SPD业务。SPD业务模式下，建发致新主要承担医疗机构院内的耗材运营管理及物流配送工作，医疗机构仍保留品种遴选和采购权。
招股书显示，截至2024年末，建发致新已签约60家医院的医用耗材集约化运营服务，其中三级医院近30家，医疗耗材管理规模超100亿元。根据披露的财务数据显示，建发致新以SPD管理为主的服务业务2025年上半年营业收入达1.20亿元，同比大幅增长。
在各SPD项目中，建发致新通过自主研发的SPD管理系统一体化统筹管理院端医用耗材，实现对院内医用耗材的日常采购、配送、使用、结算等过程的集中化和精细化管理。
从实际效果来看，公司不仅帮助医疗机构客户构建了专业化、信息化的院内物流体系，提高了医用耗材采购计划的准确性，减少了院内库存，优化了院内医用耗材的管理，降低医改后医疗机构面对的成本压力，同时也提升了院内医用耗材流通的效率。
除了直接带来相关服务收入外，SPD业务也将与公司的直销和分销业务产生协同。该业务的开展为建发致新深入挖掘医院需求创造了有利条件，强化了公司与医疗机构的服务黏性也为未来公司获得更多直销配送业务提供了良好基础。
建发致新此次发行的募投项目就包括“医用耗材集约化运营服务项目”。公司表示，将围绕在大力拓展的SPD业务医疗机构客户中搭建软件信息化管理平台天通盈，结合智能设施设备为医疗机构提供医用耗材集约化运营服务，以提高医疗机构的耗材采购效率和管理效率，进一步加强公司与医疗机构客户的黏性。
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